2013全球电线电缆年会（12）

徐浩然:

谢谢曹教授。曹教授给我们分析了无论是能源、资源还是气候的变 化以及电网改造，海洋开发、城镇化等等都对线缆行业充满着巨大的机遇，当然把握机遇的能力更加重要。我们知道这个行业的利润和成本紧密相连，所以我们请出 今天上午的最后一名发言嘉宾，来自于英大期货有限公司副总经理甘正在，他演讲的题目是“当前线缆原材料价格走势分析”。

2013-05-09 12:12:07

甘正在:

各位来宾大家上午好，我是来自国家电网公司直属金融机构英大期货的甘正在，下面由我简要地介绍一下线缆原材料最主要的铜和铝的走势，给大家做一个简要的分析。

首先，看一下铜的价格走势，这个铜最近一段时间上窜下跳，波动的 幅度非常大，从伦敦铜上看，前期在7400美元左右整理后，一路突破7000美元，下探到6762美元，然后这几天又大幅的反弹，回到7400的平台。从 上海铜来讲，也是破5万，到4.8万的价格，昨天的价格又回到了5.3万，铜的大幅波动，给在座的线缆企业带来了很大的影响。

我相信从今年以来很多投资者都在说铜价会大幅下跌，很多人抓住了 铜的下跌，但是这两天的大幅反弹，可能也让很多人伤筋动骨，到底铜价的大幅浮动的逻辑在什么地方？我想有这样的原因，一个是对全球经济放缓的预期，特别是 国际货币基金组织，下调了全球今明两年，包括美国、中国经济的增速，特别是中国的经济，第一季度GDP的增长，特别是中国的经济第一季度的GDP的增长， 又验证了全球经济对中国经济放缓的预期，所以对宏观经济的预期对投资者的信心是一个很大的打击。第二，铜作为金融属性非常强的工业品，它受金融的影响以 外，更重要的基本面也是受到了影响，我们知道从2001年铜价上涨以来，铜价对全球来讲都是一个紧平衡的状态，从今年开始，铜价已经改变了紧平衡、供不应 求的局面。数据统计来看，1月份铜产量是170万吨，消费是164万吨，1月份已经过剩了6万吨。

2013-05-09 12:12:36

甘正在:

按照预期来讲，2013年全年的铜可能会过剩41.5万吨，到 2014年铜的过剩有可能达到68万吨，金融对基本面的反映是做了提前的预判，我们知道这几年所有的品种当中，大家在炒作寻找有基本面支撑的题材。在这个 基本面的影响下还有一个很重要的因素就是资金的影响，前一段时间黄金的下跌，有中国大妈抄底黄金阻击华尔街金融大鳄，虽然是一个小插曲，但是代表着全球的 资金在不同的市场之间的分布。

我们知道自从2008年金融危机以后，美国在去杠杆化这些策略之 下，他们的经济虽然是缓慢的复苏，但是美国去杠杆化，使美国的企业和私人部门的盈利逐步好转，而且基本恢复到金融危机之前的状况。美国的股市是连续的大幅 上涨，道琼斯指数达到了1.5万多点，有些资金看好了美国的股市，同时在这个背景下，美元进入了强势周期，美元为什么强势？有它内在的自身经济增长的动 因，另外发达经济体中像欧元区、日本的经济都不景气，欧元在降息，日元也在进行宽松量化措施。所以都看好了美元的强势，要继续升值。所以投资者从股市、汇 市、大宗商品当中，现在市场在做多美元，有资金流动，正好有中国宏观经济缓慢复苏不仅预期的效果，又有铜基本面转为过剩，虽然过剩量不大，但是也提供了契 机，所以资金对大宗商品有一个影响，所以导致了铜价的大幅度下跌。但是铜价的大幅度下跌，是不是我们的基本面直接对应，就是这6800美元的铜价，还是对 应4800铜价的标准。我们认为铜价的大幅度下跌是对基本面、宏观面的一个过渡反应。未来铜价的走势？我们有几个理由，长期来看，由于今明两年铜价的供大 于求的大趋势，全球的宏观经济，包括中国在内的经济不可能有大幅度的增长，所以未来明年铜价的均价应该比以前的高度是降低的，所以长期的铜的弱势我是赞成 的。但是对于铜近期的走势，我认为铜价反应过渡以后，今年铜还有可能上涨的空间。

2013-05-09 12:14:19

甘正在:

主要理由有几个方面：

第一，铜的现货。我们主要看升贴水，从欧洲和新加坡的升贴水来 看，基本上是处于上涨的状况。欧洲和新加坡铜的升贴水分别上涨到95美元和70美元，3月份大部分时间是60-70美元，4月份上升到130美元，这个很 难说铜的基本面特别好。但是说明了现货铜的供应是受到了一定的制约。

第二，铜加工的开工率。铜生产企业的加工率和订单来看，3月份以 后有了明显的好转，铜管企业，由于2月份春节因素大幅度下降以后3月份开工有明显好转，总体恢复到去年水平。根据上海有色网的调研，铜管企业开工率上升到 75%，线缆企业由于受电网投资第一季度582亿元，同比上升近三分之一，线缆企业的开工也恢复到80%左右，由于开工率和它的采购有一定的滞后性，我们 认为铜加工企业的开工的好转，有利于铜的消费。

第三，铜下游消费行业。例如空调，3月份生产空调1258万台， 同比增长近4%，环比增长90%多，产量增长的同时空调的库存下降，下降到2003年以来的库存最低点640万台左右，产量增加库存下降说明了空调行业整 体状况良好。另外汽车、房地产，汽车的表现不错，房地产虽然受宏观调控的影响，但是基本上投资方面比较平稳。

第四，铜的生产。精铜生产速度放缓，3月份精铜产量56万吨，铜 材生产125万吨，一季度整体来看铜产量153万吨，但是铜材产量309万吨，这说明铜产量的增长速度是赶不上铜材增长速度。这里不得不提到废精铜的消 费，近期废铜价格比较坚挺，原来废铜价差在两千块左右，现在废铜和精铜的差价在3500元左右，由于废铜价格坚挺，废铜10月份进口相对缓慢，而且很多企 业放弃了使用废铜转用精铜，这也导致了精铜需求的增加。

2013-05-09 12:22:08

甘正在:

铜精矿的产量。今明两年铜精矿过剩是产业界的共识，铜精矿产量在回升，主要回升是在印尼和美国，但是产能最大和增长潜力最大的在秘鲁和智利，他们的铜精矿产量比较稳定，我们认为铜精矿在供应过程中，压力是长期的，但是最近的压力还不是特别明显。

铜的库存。全球三大交易所伦敦、纽约、上海的库存都处在历史高 位。最近铜的高位库存有逐步回落的迹象。上海的库存已经出现了连续几周的下滑，伦敦铜的库存上周也出现了可喜变化，库存下降10万吨左右。我们更长远周期 来看，从短期和中期来看，我们认为铜价有反弹空间。至于反弹的高度还不好判断，我们认为三季度前是有反弹空间的，这个观点与美国高盛的报告是比较一致的， 高盛认为长期的下跌可能要更多体现在三季度以后，甚至是明年的价格。如果要做空投，48000的阶段，这一波的行情已经结束了，如果要高位卖出套保，再寻 找做空机会，要根据时间周期，特别是三季度以后对全球经济的重新预判，对实际的评估才可能会有一个新的机会。这是对铜的主要判断。

铝的情况。总体金属下跌的情况下，铝价本身是产量过剩、库存过高 的行业，在有色金属板块整体下跌的过程中铝肯定也处于劣势，如果说铜有较大的反弹幅度和空间的话，铝反弹的空间更小。主要理由：铝现货是处于贴水的状况， 而且铝价前期一直处于下跌过程中，现货价格在14400左右以后明显处于抗跌过程中，铝价受到企业生产成本的支撑。中国的铝也好，全球的铝也好，企业现在 的生产是处于亏损状况的，已经跌破了成本线。如果国内铝在15500-15600的水平，企业实际上在亏损1200元左右，国家提倡淘汰落后产能减少铝的 产能过程中，企业总是不愿意主动做这个工作，但是在铝价下跌的情况下，在亏损的情况下，从最近铝的库存和产量来看已经有下降的趋势，所以未来铝的价格关键 在于产能的降低，减少产量和库存。所以铝的长期弱势是大趋势，短期内会随着有色板块有一定的反弹，但是反弹的空间远不如铜的空间大。

以上是我对铝和铜的简要分析。谢谢大家！

2013-05-09 12:23:31

[责任编辑：汤欣慧]