一季度国内外经济形势分析（3）

王军:

对于全年物价走势我们有一个判断，可能会出现“前高后不低”的 判断，影响中国通胀的因素有输入性原因，主要是国内的因素。从中长期来看，决定中国通胀的核心因素是经济增长的速度。从全年来看，尽管主流的观点认为由于 翘尾因素的影响是前高后低，我们估计会出现前高后不低的现象，全年的物价压力还是非常大的，还是会长期存在这个压力。对通货膨胀不能掉以轻心，温和的通胀 恐怕会是一个长期的趋势。

农产品价格的上涨有客观性和长期性，第一要素成本很难再现，输 入性的因素和产能过剩并不必然导致出现通胀，货币基础还有翘尾因素，翘尾因素确实是前高后低，上半年在2.5以上，下半年的增长也不能忽视。从CCIEE 显示出来的图来看，先行指数已经出现回落，我们这个先行指数一般是领先价格指数，是在半年左右甚至更长一些，我们乐观的看到在半年以后，也就是在四季度会 出现物价的回落。

第二个风险，相对于通胀来讲房地产市场的泡沫化风险是更加长期 和深远。这就不再多讲了，这个是非常清晰的。像限购令是强制性关闭当前社会资金通过购买资产的方式保值增值的调整渠道，虽然说是限制了房产的购买，但是这 部分的资金被迫向其他的资产领域甚至商品领域蔓延，可能会加剧部分商品的上涨。现在是一线城市限购，二三线城市没有限购，可能会强化他们进入二三线城市购 买的动机。包括限贷令也是一样的，导致二三线城市的房地产市场的压力会比较大一些。

2011-04-20 09:24:42

王军:

从目前657个当中608个公布房价控制目标来看，表述是不一 的，五花八门，有的是新建商品住房，有的是新建普通住房，基本的逻辑是传递出房价涨幅可以和GDP的增速、和人均的可支配收入增幅挂钩，还有一条很重要是 参照居民的可支付能力。608个城市当中只有长春明确提到将居民的可支付能力作为参照，只有北京提出稳中有降的调控目标，其他城市都是在各自的参照系下， 要么参照GDP的增速或者是人均支配收入的增速，他们所制定的目标都为今年的房价上涨留下了一个充足的空间。原来以控制房价扭转预期为目的的控涨令，我们 担心会成为催涨令。从另一个角度讲，当前的住宅价格统计指标体系也不能令人放心。这是对于房地产市场一些政策的简要的评述。 对于未来房地产市场我们有以下几点简要的展望，我们预期未来几个月的销量和投资的增速会出现一定程度的下滑，不可避免的会产生一定的负面影响。也不必过于 悲观，适度的降温有利于控制住房价格，有利于调整结构，而且今年还有1000万套的保障性住房也会推出，会有效的对冲这个带来的负面影响。

总的来看，房地产调控改变不了今年经济平稳增长的大局。投资可能会放慢一些，销售可能增幅也会有所下降，但是由于刚才我讲的一线城市受到限制，二三线城市没有受到限制，整个销售全年来讲还会保持一个稳定增长的局面。

从房价来讲，恐怕房价涨幅放缓是一个趋势，大跌的可能性也不 大。从去年已经延续的势头，考虑到我们宏观政策在收紧，流动性在趋紧，涨幅放缓是一个趋势。再加之今年大规模推出保障性住房，实际上是从另一个角度减少商 品住房的用地，大家对于1000万套保障性住房，对于控制和遏制房价起到了多少作用以及完成多少也没有确定性。

对于整个全年的经济运行，从一季度反映出来的倾向来看，年初很 多人担忧的风险都不是很大，全年高增长、中通胀的格局是可以预期的，因为我们看到“三架马车”的动力，基本还是比较强劲的。从3月份的指数来看出现了反 弹，从消费来看高速增长很难，但是消费增长能够保证。特别是农村居民的收入增长是非常快的，投资也不会有大幅度的下滑。外贸短期内形势也不会出现重大的变 化，外部的经济也会逐渐的恢复正常。

2011-04-20 09:26:54

王军:

下面再简单讲一下对下一阶段调控的建议。总体思路是政策的着眼 点要控制通胀，抑制房价，调整结构，促进改革。在基础上实现经济的平稳较快增长，这是总体的思路。从两大政策来讲，采取积极的财政政策搭配稳健的货币政 策，同时要加强与政策的协调配合，加强灵活性，政策要保持一定的弹性。一个侧重于价格平稳发展的原因主要是稳定价格总水平和管理通胀预期。控制通胀要一揽 子的政策组合来强化这个力度，特别是通过货币政策继续控制流动性，鉴于当前的利率水平还不足以抑制通胀，我个人建议继续提高基准利率，释放更加强烈的管理 通胀预期的信号。

从房价来讲，地方政府承担更多的职责，央企是不是可以考虑从商品房的开发建设里退出来，主要集中于保障性住房的建设。

从中长期来看，推动土地政策的改革，发挥货币政策的独特作用，恐怕维护房价的稳定也应当作为央行货币政策关注的重要目标之一，不光是关注物价，还要关注资产价格。

对于保障性住房，今年中央非常强调1000万套的房屋，这里资 金的供应如何解决，除了财政拿出更多的资金，10%可能还不太够，除了财政之外，还要调动社会资金的积极性，比如说当前的社保资金和保险资金都非常高，可 以运用金融创新的手段，引导这些社会资金来投入保障性住房的建设，包括东部沿海的发达省份，可以利用公租房的优势所产生的现金流发行资产支持的证券，支持 保障性住房的建设。这里可以进行创新的手段是非常多的。调结构主要是通过增加收入来扩大内需，把重点放在增加收入上，国有企业的收益更多的要上缴，或者让 民众分享经济增长的程度。改革主要是中央和地方的财税关系的改革，这是非常紧迫的任务。短期我认为可以考虑重新在严格监管控制风险的基础上，有选择的重新 开启，中期可以考虑将房地产税和资源税的试点扩大到更多的城市，可以允许符合条件的地方政府规范的直接发行市场债券，包括房产税和资源税都可以成为地方收 入的主要来源，减弱对于土地出让金和土地财政的依赖。还有资源要素价格的改革，包括人民币汇率，可以更有弹性一些，可以利用汇率的手段来抑制当前的通胀。

今天我想讲的就是这些。谢谢大家。

2011-04-20 09:32:16

[责任编辑：一叶扁舟]